中亿财经网11月21日讯，黑色短期板块品种维持多头观点。
金属
▌铜
铜市场短期供需矛盾不突出，铜价格保持区间震荡格局
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场;此前国内精炼铜产量回升，国内库存有一定增加;不过，精炼铜进口维持亏损，另外，lme库存不断降低，限制精炼铜进口，洋山铜升水溢价回升;短期下游需求低迷，铜市场短期矛盾依然不突出，维持震荡偏弱格局。
走势分析：
当日走势：11月20日，铜价格整体有所反弹。
20日，现货市场延续贴水格局，并且贴水幅度有所扩大，湿法铜贴水265元/吨，为近期最大的贴水，因此贴水的变化比较大，现货市场货源换手意愿比较高，贸易商之间的交投活跃。
20日，铜仓单小幅降低，lme库存则延续继续下降格局，整体库存依然延续缓慢降低的格局。
根据中国国家统计局周六公布数据测算，今年10月70个大中城市新建住宅销售价格指数同比升5.4%，低于上月的6.3%。从环比看，10月新建住宅销售价格较上月上涨0.3%，连涨30个月，9月环比涨幅为0.2%。整体被解读为楼市依然稳定。
进口盈亏方面，20日精炼铜进口维持稍微偏高的亏损幅度，阻碍精炼铜的进口，另外，近期洋山铜溢价小幅提升，整体库存格局并不完全充足。
铜精矿加工费继续维持平稳的格局，加工费谈判继续限制精炼铜的供应。不过需求端也比较清淡，市场成交主要是贸易商相互换货引发，下游企业接货动力不足。
整体来看，铜市场短期供需矛盾不突出，铜价格保持区间震荡格局，不过，中长期格局来看，由于铜矿新增量有限，而需求缓慢增加，因此中长期看好的观点不变。
▌镍
整个产业链并未全部空翻多，镍价反弹难以过度展开
镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报92750-93300元/吨，其中上海市场金川镍报在93175，俄镍报在92850附近。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，不过幅度降低，但仍然阻碍精炼镍进口;
上周，淡水河谷表示，未来不再新增镍业务，整体镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨，主要是金川镍更为抗跌，现货市场成交比较活跃，逢低接货意愿较高，库存和仓单再度大幅降低，仓单绝对量已经比较低了，镍价或有一定支撑，但现货市场镍豆报价等逐步增多，国内精炼镍需求有逐步转向镍豆的倾向。镍矿价格较为抗跌，但镍铁因限产不力，价格大幅度下挫，利润被大幅压缩;不锈钢市场经过此前的暴跌，上周有企稳迹象，但不锈钢库存回升，压力仍然存在。综合情况来看，短期镍价再度大跌力量已经不足，支撑力量显现，但因限制因素，难以过度反弹，仍以偏弱为主。
走势分析：
日内走势：11月20日以及夜盘，镍价整体激烈震荡，并有所反弹。
20日，进口镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水则下降至300元/吨。
20日，镍仓单下降318吨，此前的精炼镍进口亏损限制镍板进口，上周镍价的下跌促进现货市场交投，仓单和库存均继续下降，不过，精炼镍的供应缺口已经降低，1801合约逼仓人气下降，目前主力已经转移至1805合约，因此，仓单的下降对镍价的提振作用并非占据主导地位。
镍铁镍矿方面，20日镍铁镍矿价格保持平稳，目前镍铁因没有发生实质减产，因此导致镍铁冶炼利润被极度压缩，不过镍矿因菲律宾发货量降低，整体较为抗跌。另外，消息面上，马尼拉11月20日消息，菲律宾矿产和地质局周一在一份报告中表示，该国今年前9个月镍矿石产量同比减少11%，数家矿山依然受到政府制裁暂缓生产，其他则受到恶劣天气冲击。在该国30座镍矿中，只有17座在这九个月期间生产。至少有八座镍矿自去年以来因环境问题而暂缓生产。菲律宾今年前9个月镍矿石产量总计为1,901万吨，上年同期为2,134万吨。矿产和地质局表示，“产量将继续受到一系列镍矿山长期暂缓运作影响，加上天气状况不利。”。
当前菲律宾主产区处于雨季，影响镍矿的供应;但印尼镍矿批准出口额度已经至2000万吨以上，因此，镍矿也只能起到支撑作用，并且如果印尼镍矿到来，则对镍矿价格预期不利。
不锈钢市场方面，不锈钢冶炼利润已经被大幅度挤压，20日现货市场成交也有所好转，不锈钢市场悲观氛围舒缓，部分代理商甚至上调出货价格，现货成交有所好转。
综合情况来看，因精炼镍仓单继续下降，以及不锈钢市场暂时平静，镍价迎来一定的支撑，不过，印尼不锈钢二期冲击依然尚未落地，以及印尼镍矿出口实际压力并未到来，因此，整个产业链并未全部空翻多，因此，镍价仅看反弹，难以过度展开。
▌锌铝
现货市场分化，铝价格受消息打压
锌：
11月20日，锌价格整体延续震荡。
20日，锌现货市场成交延续上周的活跃格局，不过，地区之间分化较为明显;上海地区现货升水进一步的降低，目前高端货源升水不足250元/吨，冶炼企业继续惜售。但是，广东和天津地区，现货升水有所提升，目前均保持在300元/吨附近。
广东地区升水的提升，主要是压铸锌合金企业11月开工率按计划将回暖，而珠三角地区是压铸锌合金企业的主要分布区域之一。
据smm调研，天津地区升水提升主要是此前环保问题导致的下游开工受挫的缓和，因上述两地现货池子较浅，因此现货升水比较容易发生突变。
但是能够代表国内整体状况的华东市场，现货升水则有所降低，整体现货市场依靠冶炼企业的惜售支撑，所以短期现货市场整体呈现疲态。
不过，整体方面，锌现货疲弱主要是需求季节性转淡以及冶炼厂复产所致，但是锌矿紧张局面在加剧，精炼锌供应受到限制。另外，11月20日lme锌库存再度减少1525吨至225250吨，而上期所锌仓单也有所下降，显示出目前的市场富余量是有限的。
整体上，由于锌矿紧张的限制，精炼锌供应难以过度宽松，但因中长期供应的改善预期，锌价格也难以有所作为，或延续短期偏弱的格局。
策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。价格回升之后，多单建议谨慎持有。短期价格较弱，建议观望。
铝：
11月20日，铝价格整体再度下挫。
现货市场成交延续低迷的格局，现货报价继续维持较高的贴水格局，而没有套保的货主出货意愿差，或封盘不出。
20日铝价格主要受到消息面的主导，消息显示，世界第一大电解铝供应商山东魏桥创业集团有限公司(下称魏桥集团)在采暖季还停不停产?随着采暖季的来临，这个萦绕市场多月的问题终于解开。财新记者经多方核实，在今年7月山东省要求该企业关停部分违规产能之后，魏桥集团在采暖季的限产得到豁免。
铝价格因此再度下挫，不过我们认为，该消息从属于此前市场对于供暖季限产失望的范围，因此影响不具有持续性。
另外，近期铝价格下跌，而氧化铝则保持相对坚挺格局，部分电解铝产能已经出现亏损的现象。据我的有色报道，11月中铝贵州因成本，政策因素开始减产，预期12万吨，目前减产7万吨。
另外，据smm了解，截止至本月20日，中铝贵州铝厂完成减产6万吨电解铝产能，预计下周末前完成停产12万吨目标。此外，属于置换贵铝的贵州华仁铝业，完成约10万吨电解铝产能量产，后续新增产能陆续通电中。
整体上，铝价格的下跌已经开始影响到电解铝企业的动作。
此外，铝价格下跌波及铝股票，近日连续大跌的云铝股份(000807)20日晚间披露股价异动公告称，公司目前生产经营活动正常，公司、控股股东不存在未披露的重大信息。公司控股股东冶金集团承诺自2017年11月21日起6个月内不减持公司股票。
国外铝产量方面，国际铝业协会(iai)周一公布的数据显示，10月全球(不包括中国)原铝日均产量增至70,300吨，9月修正为70,000吨。10月全球(不包括中国)原铝产量为217.9万吨，高于9月的210万吨。国外产量增加的有限，因此，在国外产能不增加的情况下，国外产量弹性不足以改变远期预期。
因此，整体上，铝价格的下跌已经开始反作用于产业链，目前铝价格已经物有所值，而后期的压力主要集中在氧化铝降价上，但预计相对困难，整体维持适当分步配置多单的建议，另外，需要注意配置多单需要有足够的价格间隔。
策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。
黑色
短期板块品种维持多头观点
总结与操作建议
▌钢材
限产力度不减 钢价易涨难跌
昨日成品材近月主力合约表现弱于原材料端，日盘收盘涨幅普遍不足0.5%，夜盘时段期价先涨后跌，之后转为震荡，近月主力涨幅不足1%，继续弱于原料端。
昨日唐山方坯价格较上调20元/吨至3800元/吨，各地三级螺纹钢现货价格稳中上调，上海上调40元/吨至4190元/吨，杭州上调70元/吨至4230元/吨，北京维稳4020元/吨，天津上调30元/吨至4060元/吨。热轧现货价格稳中小幅上涨，上海上调10元/吨至4070元/吨，天津上调20元/吨至4090元/吨，广州上调20元/吨至4200元/吨，武汉维稳4050元/吨，沈阳维稳3970元/吨。
综上，供暖季钢企限产力度继续偏强，导致部分钢材品种缺货，钢企挺价意愿强烈，判断短期钢价易涨难跌，建议维持短多操作思路。套利方面，下游汽车产量表现不及预期，前期建议在1801合约上布局多热轧空螺纹的头寸减仓持有。
▌矿石
钢企补库 支撑矿价
昨日矿石合约表现整体强于成品材，但弱于双焦，日盘跟随板块整体震荡上行，主力1801合约报收1.2%，夜盘时段围绕日盘收盘点位震荡，收盘上涨1元/吨。
昨日外盘矿石指数上涨1.15美元至63.9美元/吨，国内港口矿石价格上调5元/湿吨至470元/湿吨，而国产矿石价格反应滞后，整体表现维稳为主。
从海外市场的矿石发货情况预计后期矿石供给压力不减，但短期钢企补库有增，阶段性利多矿价，预计在板块钢材、双焦普涨的氛围下，矿石同样易涨难跌，建议轻仓试多，短期关注钢企补库情况。
▌双焦
焦化企业开始挺价 期价大幅上涨
昨日日盘焦炭焦煤主力1801合约大幅上涨，涨幅分别达到3.81%和2.89%。夜盘时段，焦炭焦煤冲高回落，后转为震荡走势。
现货方面，天津港准一级冶金焦炭价格维稳1790元/吨。唐山二级冶金焦价格维稳1615元/吨。焦化企业悲观情绪有所改观，开始挺价，加上贸易商接货积极性较高，部分焦化厂富余库存被消化。澳洲煤价格持稳，上周中挥发焦煤持平于165.25美元/吨，折算成人民币1310元/吨。
综上，进入取暖季后高炉大面积停产，钢材价格继续走强，而原料价格平稳运行，钢厂利润小幅扩大，钢厂打压焦炭力度减弱，建议焦炭1801合约逢低做多。套利方面，独立焦化企业陷入亏损后开工率有大幅下降，从逻辑上看后期焦炭现货有望强于焦煤，但是考虑到焦煤期货贴水幅度较大，建议观望。
▌玻璃
沙河地区限产 厂家大幅上调玻璃价格
昨日日盘玻璃主力1801合约放量大幅上涨，涨幅达到3.07%，并创下年内新高，夜盘则冲高回落。
周末以来全国范围玻璃现货价格有所上涨，其中沙河地区报价大幅上调50元/吨，贸易商抢货导致玻璃库存大幅下降，厂家纷纷提高玻璃报价。
逻辑，9条线停产短期内极大改善了沙河本地的供需格局，玻璃1801合约连续拉升，考虑到目前玻璃1801合约已经升水约50元/吨，做多需注意控制仓位，若期价出现大幅下跌情况则可逢低做多。