中亿财经网11月20日讯，周一(11月20日)商品市场涨跌互现，多数飘红。黑色系普涨，焦炭盘中三度小幅拉升领涨3.19%，焦煤开盘拉升，收盘涨2.38%，郑煤涨1.77%，铁矿涨1.18%。农产品(000061,股吧)分化，菜粕涨2.24%，豆粕涨1.75%，而豆油、棕榈跌超1%。能化偏强，玻璃创9月以来新高，涨2.19%，pp、郑醇涨逾1%。有色方面沪铝领跌2.04%。
产业利润传导末尾叠加限产 焦炭反弹行情可期
焦化行业过剩格局未变，但供应受利润和环保因素影响明显，2017年焦炭价格呈现脉冲式波动，背后的核心产业逻辑是产业链上中下游利润的传导。随着钢厂利润的大幅回升，焦化厂在上半年经过一段时间的亏损后，主动主动减产的动能加强，加上独立焦化厂一直维持相对较低的库存水平，在减产后钢厂利润一度向焦化厂让渡。高利润驱使焦化厂生产动能加强，价格也随着冲击近几年高位后出现明显下滑。
目前焦炭价格自高位最高的已经累积下跌700元(部分焦化厂)，已经远远超过二三季度的上涨幅度，焦化厂重新回到亏损状态。焦化利润被压缩殆尽，目前焦化厂向原材料端发力，利润压缩传导至焦煤;但传导相对不够顺畅，焦煤现货价格的下跌幅度和速度明显低于或慢于焦炭现货价格。
我们认为进入供暖季后焦化厂被动主动限产意愿加强，同时因为原材料端价格较难下跌(焦煤主流价格相对平稳)，焦炭企业已经出现焦炭供应主动收缩的情况;后续预计部分焦化厂将重新进入焦钢博弈过程，维持高利润的钢厂虽受限产影响，但生产积极性仍高，预计利润将重新由下游向中游(焦化行业)传导，由此，焦炭价格有望在四季度止跌回升。
沪铝行情震荡，走出预判的长下影线
铝目前看处于调整底部，有止跌可能。目前已有537万吨电解铝违法违规建成产能停产，619万吨违法违规在建产能停建。京津冀及周边地区“2 26”个城市实施供暖季错峰生产政策也取得了超预期的效果。洛阳、平顶山、三门峡等非“2 26”个城市主动加入了减产行列，焦作等地则提前启动了减产工作。
文献军透露，虽然今年前9个月铝冶炼行业盈利水平不错，但随着成本上升，铝价下跌，行业已出现亏损状况。今年10月，电解铝行业平均成本已达到15500元/吨，同比增长30%，当前已超过16000元/吨。根据沪铝期货主力合约近期的走势，铝价其实已跌破大部分企业的成本线。