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| 铝 | 华泰期货 | 铝市场回顾：本周伦铝收跌1.15 %至1847 美元/吨，沪铝主力较上周收涨0.75 %至14185 元/吨。lme铝现货由贴水13.75美元/元扩大至贴水14美元/吨。 库存变动：根据我的有色，截至4月25日铝锭社会库存较周一减少1.8万吨至152.1万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少2.70 万吨 63.80 万吨，lme铝库存较上周减少3.30 万吨至 102.09 万吨。 成本方面：氧化铝价格阶段性反弹，因此成本端价格小幅上行，而由于电解铝价上周亦小幅反弹，国内电解铝盈利空间仅小幅缩窄附近，后市由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间或有限。 中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，上半年去库压力较大。但另一方面国内铝价成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能或不及预期，届时铝中远期库存压力有望缓解。 综合观点：消费地铝锭库存延续去库，供给端受限产政策影响产能难以快速大量释放，叠加宏观经济环境向好，铝价仍维持上行趋势，但铝价上行同时铝厂盈利空间同步扩大，预计远期上涨幅度及速度或受到供应端增长抑制。国内冶炼供给产能抬升，电解铝利润修复，供给释放压力仍然较大。二季度电解铝供给释放压力仍然较大，成本端(氧化铝、阳极)价格进一步塌陷，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，此外采暖季过后，魏桥的50万吨产能已经复产，预计后市铝价向上空间不大，预计电解铝在宏观利好的刺激下小幅反弹后仍将延续疲软走势，因此不建议追高。中线看，考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年上半年铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。 策略：单边：观望。套利：减持跨市反套头寸(买shfe1906抛lme3月)。 风险点：宏观波动。 |
| 瑞达期货 | 上周沪铝主力 1906 合约高位震荡，在有色金属里表现的较为强势。因氧化铝价格止跌回升，以及近期供应端的利好，叠加伦沪铝库存的下降，使市场对铝旺季需求存在较好预期，铝价持续表现强势;但因美元指数走高，突破 98 关口，为近 2 年的高点，给铝价上涨带来较强的阻力，铝价陷入震荡整理中。本周来看，美元指数对铝价的抑制作用仍较强，铝在供给端虽出现利好，但目前在需求方面并未出现明显的好转，短期建议追高需谨慎，震荡看待。技术面上，沪铝 1906 合约高位陷入震荡，macd 指标红柱萎缩，短期铝价多头力量有所减弱。操作上建议沪铝 1906 合约可以考虑在 14000-14250 元/吨之间高抛低吸，止损各 100 元/吨。 | |
| 兴业期货 | 库存去化幅度较大，沪铝前多持有铝锭库存持续去化且力度较大，市场预期下游消费逐步改善;另外氧化铝价格企稳反弹，电解铝成本进一步下移的动力较弱，一定程度上制约铝企复产意愿，但仍需警惕产能的加快投放。且考虑到本周中美谈判进入关键时点，宏观风险不可忽视，建议前多谨慎持有。(以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 基本面改善，沪铝前多持有本周铝锭库存去化力度较大，提振需求向好的信心，基本面改善引导铝价走高;而对产能加快投放的担忧导致铝价上涨较为缓慢。综合看，建议沪铝前多耐心持有，并持续跟踪库存的边际变化。(以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) | |
| 此观点仅供参考，不构成操作建议。 | ||